BBIN宝盈

三季度业绩超出预期，上调整年盈利预测：公司第三季度收入24.8亿，增长34%，综合净利润1.9亿，增长34%。。前三季度收入70.8亿，增长30%，综合净利润5.5亿，增长112%。。前三季度业绩大幅提升由于1.高效肥销售占比提升，高效肥占化肥销量40%。。2.尿素行业整合加快，供需关系优化，尿素价值持续上升。。尿素毛利率从去年17%上升到29%。。3.2017年四时度公司新投产二甲醚和今年7月新投产的二甲醚和三聚氰胺，产能提升，化工产品种类越发丰硕，提升柔性化出产能力。。业绩超出我们预期，我们上调2018年盈利预测至6.4亿，同比增长62%。。

行业供需紧平衡，尿素价值理性回归：凭据中国氮肥协会预计2018年尿素产量会创10年来新低，供需出现紧平衡状态，前八月国内尿素产量3387.6万吨，同比降低8.1%。。整年尿素产量预计4900多万吨，同比降落8.2%。。截至到十月国内尿素出厂价在2100元/吨以上，行业开工率在55%左右，我们以为四时度尿素价值要好于三季度。。在供给端受环：拖奁跋，行业开工率势必降低。。11月大无数气头尿素会陆续停车，相比力去年，今年气头尿素有停车功夫早、、停车功夫长、、天然气气价高档特点。。别的在环保压力下，大量落后产能被裁减，新增产能被严格节制。。截至2017年底，全国尿素产能7417万吨，2018年国内尿素新增200万吨，有1040万吨处于持久停车，目前有效产能约6577万吨。。需要方面，前八月尿素消费量3312.9万吨，同比降落1%，预计整年需要在5000万吨。。傍边农业需要降落，工业需要安稳。。凭据国度粮油信息中心预计2018年玉米播种面积为3500万公顷，同比削减44.5万公顷，减幅1.26%。。农作物种植面积降落、、农产品价值低迷、、农夫用肥量降落等问题日益严重。。工业方面需要安稳，火电脱硝、、三聚氰胺、、车用尿素对通常尿素需要增长。。

维持指标价至5.1港元，买入评级：我们以为这次尿素价值是理性回归，而不是短期的巨幅颠簸，行业格局持续优化，这对BBIN宝盈业绩安稳增长起到重要支持作用。。我们维持公司指标价5.1港元，为2018年6.9倍与2019年5.9倍预测市盈率，买入评级。。